方正富邦吴昊：不跟外围恐慌！费城半导体两日跌11%，A股存储凭何再次走出独立行情？

7月3日，A股存储芯片先抑后扬，Wind数据显示，截至截稿，存储器指数涨幅达2.06%，走出了一波漂亮的独立行情。

消息面上，美东时间7月2日，美股走势分化，道指收创新高。但芯片股遭遇重挫，闪迪跌超14%，费城半导体指数单日大跌5.44%，两个交易日累计跌幅超过11%。

这轮美股芯片股下跌的直接导火索，是Meta在内部全员大会上承认AI智能体开发进度慢于预期，同时传出Meta拟对外出售AI算力，市场将此解读为"算力过剩"。叠加费城半导体指数二季度涨超80%、交易拥挤度处于历史极值，获利盘集中出逃，两股力量叠加放大了跌幅。

但我们需要厘清一个关键问题，存储芯片的产业逻辑并没有任何变化。先看价格端。杰富瑞最新预测，Q3 DRAM合约价将继续上涨40%-50%，Q4再涨30%-40%。TrendForce数据显示，DDR2/DDR3/DDR4等利基存储供给结构性紧缩，涨价趋势已经确认。

再看需求端。AI服务器对HBM的需求不减反增，全球三大存储原厂将70%-80%的先进产能倾斜给AI HBM，传统存储供给持续收缩，供需缺口预计将延续至2027年之后。

最后看盈利端。美光科技最新财报毛利率高达84.9%，创半导体行业历史纪录，已签署16份3-5年长期协议锁定千亿元保底营收。这意味着存储有望从传统的强周期商品，向AI核心资产转型。

A股存储在外围暴跌后先抑后扬、逆势收红，这不是偶然。它说明国内资金对存储板块的定价，是基于产业基本面而非外围情绪。涨价趋势确立、供需缺口扩大、龙头盈利持续兑现，这些底层逻辑不会因为美股一两天的暴跌而改变。

我认为，看待存储板块要抓住核心矛盾：不是今天涨了多少、跌了多少，而是涨价周期走到哪一步了。从目前的产业数据来看，这轮存储超级周期仍处于上行中段，交易逻辑正在从"涨价预期"切换到"盈利确定性"。对于真正理解产业趋势的投资者来说，短期波动或提供了更好的配置节奏。

存储器指数：8841241.WI

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