方正富邦李朝昱：大幅反弹超10%后，技术性回踩？机器人海内外共振催化能否持续？

上周，人形机器人指数大幅反弹超10%。在经历了大幅反弹之后，周一开盘机器人板块开始集体回调。我们认为今天下跌的核心原因是上周板块连续反弹后部分资金获利了结，同时叠加国内外科技股整体回调的情绪传导。

如何看待今日的下跌。我们认为，首先要理清机器人板块的投资逻辑是什么以及这个逻辑是否能够持续。上半年板块表现不及预期，主因是特斯拉量产和新品发布推迟，加上市场认为马斯克精力偏向商业航天。

但4月财报会上马斯克明确给出V3量产时间节点，一季报已将加州工厂产线写入财务报表，这是真正有产能建设意义的量产。同时上周马斯克也亲自到达佛里蒙特工厂进行审厂，这不光是Optimus生产线内部第一次展示给市场，也显示出马斯克对机器人业务的重视程度始终都是最高的。据产业链调研显示，6月周产约50台，7月目标100-150台，8月翻倍至300台，9月起有望进入周产1000台。

国内方面，大摩年内第二次上调中国出货量预期至5万台，我们认为，国内头部企业产能爬坡和需求的上行有望超市场预期，全年突破5万台概率很大。

中国机器人产业在全球具备明确的比较优势，尤其是制造环节。国产减速器市场份额已达75%，均价仅为日本产品的四到六成，国产替代加量产放量双重驱动，量价齐升逻辑较为确定。

因此，我们认为，短期回调或仍有余波，但产业方向无比清晰。物理AI时代刚刚开启，每一次回调或都可能存在机会。机器人板块7-8月催化密集释放，特斯拉量产数据可验证、宇树挂牌在即，市场关注度将持续提升。海外链与国产链催化极可能形成共振，叠加板块估值仍在低位，当下仍是物理AI产业革命的窗口期。

风险提示

人形机器人指数代码为8841699.WI，指数过往业绩仅供参考，不代表未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议，也不代表和预示相关基金的业绩表现。 仅代表基金经理个人观点，不代表公司立场，不构成投资建议，也不代表基金过去及未来持仓，观点具有时效性。 市场有风险，投资需谨慎。文章所提个股不作为投资推荐。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金所固有的风险，不能保证投资者获得收益也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者在做出投资决策前应全面了解基金的产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，投资者自行承担基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险。投资有风险，选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的基金合同、最新招募说明书、基金产品资料概要及其他法律文件。基金销售费用请具体参见本产品的法律文件。 方正富邦信泓混合为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。销售机构根据相关法律法规对本基金进行风险评价，不同的销售机构采用的评价方法也不同，因此销售机构的风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述可能存在不同，投资人在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。