方正富邦吴昊：三星利润暴增18倍、江波龙预增620倍！A股存储的“超级时刻”来了？

7月7日，存储芯片板块走势波动向下，wind数据显示，截至截稿，存储器指数跌幅达2.42%。

消息面上，三星电子二季度业绩预告，销售额171万亿韩元，同比增长129%,营业利润89.4万亿韩元，同比增长1810%，直接超越英伟达，创下全球科技企业单季利润历史纪录。与此同时，此前A股存储龙头江波龙此前发布的上半年业绩预告同样炸裂：营收220亿-250亿元，同比增长116%-145%；净利润92亿-110亿元，同比增幅超620倍。

然而利好数据出炉后，三星与美股存储同步跳水。wind数据显示，三星跌超8%，隔夜美股美光、西部数据、闪迪盘后同步下挫。我认为核心原因有三个：

第一，典型的"买预期、卖事实"。存储板块从年初就开始涨，A股核心龙头年内涨幅普遍超150%，市场过去几个月一直在博弈"涨价+业绩大增"的预期，股价已经提前反映了。业绩正式落地，低位进场的资金集中止盈，形成抛压。

第二，半年考核结束，机构计划性兑现。上半年机构重仓存储赛道，账面浮盈丰厚。6月底考核节点过后，7月进入集中兑现期，这不是恐慌性砸盘，而是计划性、一致性的获利了结。

第三，市场担忧涨价持续性。有资金解读三星利润暴增意味着产能已经全面释放，后续供给增加可能打破供需平衡。叠加下游PC、手机对高价存储的承受能力存在上限，部分机构开始博弈三季度后涨价幅度收窄。

一个是全球存储霸主，一个是国产存储先锋，两份成绩单同时指向一个结论：存储超级周期正处于最猛烈的加速阶段。

这背后的核心驱动力就是AI。每一块AI GPU都需要大量HBM（高带宽内存）配对，产能跟不上需求，英伟达、OpenAI多次公开表示存储短缺已成AI发展核心瓶颈。二季度DRAM均价环比涨44%，NAND涨53%，客户满足率仅50%——想买都买不到。

为什么A股存储弹性更大？第一，价格弹性。国产存储公司以DRAM、NAND分销和模组为主，芯片涨价直接传导至利润端，毛利率扩张速度极快。第二，份额弹性。海外三巨头（三星、SK海力士、美光）产能优先供给HBM等高利润产品，常规存储供给被挤压，国产厂商趁机抢占市场份额。第三，国产替代加速。在中美科技博弈背景下，国内下游客户主动将存储订单转向国产供应商，这一趋势在2026年进一步提速。

三大存储巨头市值已全部突破1万亿美元，三星全年利润预计达300万亿韩元，SK海力士7月10日即将在纳斯达克上市ADR，全球资本正在用真金白银为存储超级周期投票。

从供给端看，野村证券判断全球DRAM"严重短缺"，2027年供需缺口将从8.1%扩大至13.6%，为30年罕见。从需求端看，智能体AI应用的普及正在将存储需求从训练侧扩展到推理侧，需求面还在不断拓宽。全球龙头的业绩已经给出了答案，存储超级周期或不是预期，而是正在兑现的现实。

存储器指数：8841241.WI

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