方正富邦吴昊：英伟达加码物理AI，机器人估值或已具性价比

消息面上，英伟达发布多款物理AI产品，标志着人形机器人产业从本体硬件内卷升级到了底层标准与生态构建阶段，这有望加速了产业从0到1的商业化落地。

从新品的发布来看，英伟达可能并不打算亲自下场造机器人，而是通过推出Isaac GR00T基础模型、Jetson Thor端侧算力芯片以及Halos安全标准，试图打造机器人领域的英伟达生态。这一举动有望重塑了全球产业格局，形成了三足鼎立的态势：一是特斯拉主导的全闭环“T链”；二是英伟达联合日韩企业及波士顿动力打造的开放阵营；三是以宇树科技、智元等为代表的中国本土链。

英伟达的赋能有望大幅降低行业进入壁垒，而我们人形及工业机器人技术的进步重塑了全球竞争格局以及投资者的预期，我们在实体躯体上已经取得了很大的进步，可以说我们的本土机器人本体发展正引领全球发展节奏。

回到投资上，近期人形机器人板块出现明显回调，当前已进入相对合理的布局区间；如果市场整体贝塔持续下行，板块或仍会有一定的调整空间，但相对其他AI方向来说，我们认为或已完成压力测试，配置性价比较高。而且当前可能人形机器人板块处于“强预期弱现实”局面，机器人的量产及应用节奏、空间均有望超出市场预期，这也会带动板块关注度提升，吸引资金流入。

近期一两周AI板块情绪波动明显加大，这种事件性因素带来的市场大幅波动，意味着当前位置筹码松动程度不断放大，未来无论是海外市场还是A股市场，K型分化都有可能出现阶段性收敛。因此倘若市场要在科技板块内部开启新一轮再平衡和轮动的话，那么前期滞涨的机器人，作为低位成长方向有望迎来估值提升空间。

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